（以下内容从东兴证券《生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：猪价冲高回落，关注行业“反内卷”》研报附件原文摘录）行业供需表现：6月猪价“U”型走势。2025年6月仔猪、活猪和猪肉均价分别为37.25元/公斤、14.66元/公斤和25.29元/公斤，环比变化分别为-4.82%、-2.32%和-1.90%。6月猪价呈现“U”型走势，7月初猪价继续冲高后大幅回落，截止7月11日，全国出栏生猪均价14.88元/公斤。供应端：6月猪价主要受到供给节奏影响，上旬集团场出栏节奏加快，下旬行业缩量挺价，供给端边际收紧，叠加南方降雨天气影响了跨区调运，区域供需错配支撑猪价触底反弹，在猪价快速上涨后，养殖户情绪有所松动，7月猪价急涨急跌。需求端：7月因夏季高温，学校放假，居民采购意愿和团膳消费低迷，终端消费需求不振，短期难有实质性改善。产能变化趋势：农业农村部数据显示，6月能繁母猪存栏量4043万头，环比微增0.02%，增幅有所收窄。从三方数据来看，6月涌益能繁存栏样本数据增长0.12%，钢联样本数据环比增长0.28%，维持环比小幅增长。行业反内卷+环保风暴再起，供给侧改革在路上。5月底以来，政策调控密集出台，主要集中在“控产能+降体重+控二育”几个方面，释放了猪价维稳的政策信号，目前政策调控已初见成效。7月以来环保政策再度收紧，南方水网地区首当其冲，正着力落实全面畜禽养殖环境污染治理。行业近期监管趋严对于生猪市场的影响短空长多，短期可能会增加行业阶段性供给，造成猪价下行压力；中长期来看有利于落后产能出清和生猪市场的平稳运行，行业产能去化预期提升，待压力释放后，下半年猪价有望在旺季及明年迎来更好的向上弹性。后市周期预判：政策引导下的产能调控仍是未来一段时间的核心旋律，落后产能去化预期提升，板块迎来明显催化，25年优质产能凭借成本优势有望维持盈利。估值方面，板块估值具备安全性和向上弹性，养殖龙头有望率先迎来估值修复。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、神农集团等。6月上市企业销售数据：销售均价环比下降。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望6月份实现生猪销售均价分别为14.08、14.39、14.05和14.18元/公斤，均价环比分别变动-3.03%、-1.98%、-2.43%和-2.81%。出栏量分化，头部企业完成度高。牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技6月份实现生猪销量分别为837、301、133和68万头，环比分别变动7.63%、-4.69%、-0.29%和6.56%。头部猪企出栏完成度较高，25H1牧原股份、温氏股份和正邦科技出栏目标完成度过半。出栏均重下降。牧原股份、温氏股份、新希望6月出栏均重分别为108.64、113.69和99.21公斤。除牧原因为6月仔猪销售减少均重微增之外，各企业出栏均重均有明显下降，行业降重出栏趋势明显。风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。
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